發表時間： 2005-01-09 14:11:00作者：
本週美元匯率大幅上升，由於美聯儲在4日公布的會議記錄中表示對通脹率上升的擔心，並暗示將在2005年繼續升息，加之美國經濟仍然保持強勢，令美元受到支持。美元兌歐元匯率連續升破1.32和1.31美元關口，從3日的1.3461美元上升到7日的1.3053美元，美元兌日元匯率也升破104日元關口，從3日的102.71日元上升到6日的105.06日元，7日回落到104.78日元。從經濟基本面分析，今年第一季度有兩股主要力量影響著美元向相反的方向波動。一方面是美聯儲表示為抑制通脹將有序升息，另一方面是美國雙赤字對市場的困擾。一般來說，美國利率調升通常會激勵美元上揚，因為投資人可自美國的固定收益資產中獲得更多收益。另一方面，美國創記錄的預算和經常賬雙重赤字意味著每日需有約20億美元外資流入美國市場，才能阻止美元走跌，並抵消利率急劇上升帶來的潛在負面影響。而市場人士對美國資產的吸引力感到擔心，並看空美元前景。因此，美國利率走勢和資金流動趨勢成為市場關注的焦點。
1月4日美聯儲公布了12月會議記錄，透露出強硬緊縮貨幣政策的傾向，清楚表明美聯儲今年將繼續升息，從而對美元匯率構成強力支持。美聯儲表示，當前利率水準仍然太低，不足以抑制通脹。令市場感到震驚的是美聯儲對通貨膨脹的強烈關注。美聯儲認為，由於石油價格大幅上漲和美國經濟強勁增長，美國通脹壓力上升。美國勞工部的數據顯示，2004年1-11月美國消費者物價指數年率增長了3.7%，而2003年全年增幅僅為1.9%。扣除食品和能源後的消費者物價指數(CPI) 也在不斷上升。美國2004年前11個月核心CPI年率上漲2.3%，較2003年時1.1%的漲幅高出逾一倍。美聯儲會議還指出今年可能導致通脹風險上升的幾個趨勢：
1、油價仍居高不下。今年1月7日紐約市場石油期貨價格再度上漲到45美元以上。雖然油價比去年的高點有所回落，但仍高於2004年年初水準，再加上美元貶值，導致美國進口成本升高。勞動成本價格上升與美元下跌預示通脹壓力將加重。美元下跌導致進口商品價格上漲，生產成本正在增加，將加重美國通脹壓力。企業試圖通過在其他領域削減成本來維持利潤，但成本的降低是有限的，石油價格的上漲可能將轉移到消費者身上，從而引起通貨膨脹。
2、生產力增長放緩可能導致通脹上升。美國去年三季度非農生產力年增長率增長1.8%，為2002年第四季以來最低增幅。2003年同期生產力勁增 9.0%，與之相比，2004年第三季生產力增長速度大為遜色。今年三季度單位勞工成本增長1.8%，也顯示生產力增長速度的下降，這可能刺激通脹上
