發表時間： 2004-12-26 03:15:00作者：
美國眾議院稅務委員會近日通過了《本土投資法》，將針對美國公司海外收益的所得稅稅率由35%下調為5.25%，期限為一年，條件是將這些收益投資於美國。據摩根大通測算，這將為美國帶來超過4000億美元的回流。
隨著中美經濟相互依存度越來越高，這一美國經濟的「暖流」很可能意味著中國經濟的新「寒流」。
如果從為人民幣匯率升值減壓的角度來看，美元回流美國，將給疲軟的美元帶來一定的支撐，進而使得中國的美元外匯儲備升值，美國的這一政策可以說正中中國央行的下懷。
但事情不那麼簡單，這裡潛伏著一個對中國宏觀經濟前所未見的新挑戰。中美之間的資本流動，在過去十幾年中，它一直主要扮演著幫助中國擴大投資和消費增長的正面形象，今天，它的角色可能會發生逆轉。
迄今為止，中國經濟增長持續堅挺，主要得益於內外兩個方面，一是國內市場化改革不斷逼迫微觀經濟提高效率降低成本；二是不斷增加的外商投資和外貿出口。尤其是後者更被很多地方政府看成是發展的捷徑。
儘管在上世紀九十年代中葉，一些頗具憂患意識的學者警告，外貿依存度和外資依存度過高對一個大國經濟是柄雙刃劍，因為對外貿易和外商投資增長率不可能永遠向上，它在達到高峰後總會回落，大熱之後可能是寒冬。
這種警告是建立在一個常識上的，那就是，企業投資不是慈善事業，它的目的是賺取利潤，就投資中國的製造業跨國公司而言，上世紀九十年代中後期是它們的投資高峰，如今，它們中相當部分已經在中國贏得很難撼動的市場地位。
對於那些在中國已獲成功的美國跨國公司而言，現在是它們可以索取回報、衣錦還鄉的時候了。何況，美國表現了超乎尋常的慈父情懷，將回國所得稅率降低85%；而中國央行鼓勵美元離境的政策也將使它們回家的路更加順利。
如果中國真的出現外商投資和對外貿易增長率降低，甚至出現負增長，中國靠什麼來保持過去一貫的經濟高增長呢？
