陳勁松:加息 熱錢 加劇中國金融風險

發表:2004-11-05 17:34
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十月末,中國人民銀行宣布加息0.27%。這次加息,是十年來的首次;這一小幅加息,明顯是試探性的,普遍預料,未來一、兩年內,加息幅度還可能提高2%至3%。加息的背景是:宏觀調控沒有收到預期效果,經濟持續過熱,今年上半年,國家統計局公布全國經濟增長率爲9.7%,然而,31個省市自治區的平均增長率卻高達13.4%,高出3.7個百分點,證明北京公布的資料不實。另外,通貨膨脹加劇,已達5.1%;國際上,要求中國人民幣升值的壓力進一步增強。

銀行加息,可能抑制貸款,進而抑制投資,這一招,在經濟健全而透明的西方國家,基本有效。然而,在中國,情形卻極為複雜。日益嚴重的地方主義,正在抵消來自北京的任何政策,在「一把手」說了算為的現行體制中,各地「一把手」的一個批條,就可能導致貸款行,連利息都可能不同,比如,低息或無息貸款,以支援某項「首長工程」或「面子工程」。甚至,異地貸款,瞞天過海。官商勾結,各撈油水,在人治的中國,易如反掌。

目前,流向中國的外資,正呈現兩個方向的逆勢發展。一方面,外資持續增加,2000年407億美元,2001年468億美元,2002年527億美元,2003年535億美元,今年,則可能達到600億美元;另一方面,外資的流向正發生改變,隨著中國能源資源短缺產品成本提高,外商盈利減少,外資轉向的潛在趨勢,正在形成。

佔總數四分之一至三分之一的外資企業,因無法在中國盈利,正考慮撤離中國。擁有大量廉價勞動力的印度,和擁有巨大資源的俄羅斯,成為外資轉移的最佳物件,事實上,在吸引外資方面,印度與俄羅斯,已經對中國構成日益強大的競爭力。另外,與中國大陸同文同種的台商,並沒有將中國大陸作為唯一的投資物件,在經濟蓬勃增長的越南,台資,已經成為該國最大的外資來源。

加息的負作用之一是,境外熱錢更將加速流向中國,從而加大中國金融危機爆發的風險。今年九月,中國外匯儲備增加183.69億美元,外貿順差卻只有49.92億美元,實際利用外資僅51.33億美元,算下來,增加的外匯儲備中,有82.44億美元屬於境外熱錢。這些以短期投機爲目的的熱錢,正等待人民幣升值,以便伺機套匯,獲得暴利後,再流出中國。

就在「中國南美化」的議論聲中,今日中國,與九十年代曾先後刮起金融風暴的中南美洲國家,進一步相似:固定匯率,過度依賴外資,利率節節升高,熱錢大量湧入,等等。

在中國經濟無法控制的過熱浪潮中,銀行加息代替人民幣升值,短期熱錢代替長期投資,極可能將中國經濟導向無底深淵。


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