2018年2月26日，中国上海的商业区 （图片来源：Vincent Isore/IP3／Getty Images）
【看中国2026年2月3日讯】（看中国记者李亭综合报道）2026年，中国经济正面临着前所未有的复杂局面。一方面，全球地缘政治紧张、中美关系持续恶化以及美联储政策变动等外部因素，给中国经济增长带来巨大压力；国内房地产市场持续低迷、通货收缩现象加剧，多地政府已下调今年GDP增长目标。资深政经评论家吴嘉隆认为，目前中共当局重心在于权力斗争，而非“救经济”，经济危机恐演变为政治危机。
据《华尔街日报》报道，中国多地政府下调2026年GDP增长目标，包括制造业重镇广东和浙江在内。据花旗统计，在已公布目标的20个省份中，13个下调目标，引发外界猜测中央或将跟进设定更低全国目标。过去三年中央目标维持5%左右，但当前内需疲软、固定资产投资2025年下降3.8%（首次负增长）、房地产持续螺旋下行、地方财政困境等压力加剧。花旗预计2026年全国目标落至4.5%-5.0%区间，今年增长预测4.7%。野村警告，若要确保超4.5%，需加大刺激力度，否则增长势头将进一步减弱。
外部环境动荡：美联储易人与中美博弈加剧
2026年伊始，全球金融市场就迎来剧烈波动。摩根士丹利闭门会上，分析师们指出，美国总统川普(特朗普)提名沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席的消息，成为市场暴跌的导火索。黄金价格在48小时内从接近5600美元跌至4690美元，跌幅高达16%，波动率飙升至44以上，仅次于2020年疫情期间的历史高点。美元指数反弹0.8%，日元汇率从150下方反弹至154上方。这些变化反映出市场对美联储政策转向的担忧：沃什强调缩减资产负债表，加速MBS到期减持，并回归传统利率工具，这可能导致全球流动性边际收紧。
对中国经济而言，这一变动的影响尤为深刻。大摩分析师张磊表示，尽管短期调整剧烈，但贵金属长期配置价值未变。美元和法币信用长期被侵蚀的趋势并未改变，中国作为全球最大黄金储备国之一，应关注黄金作为战略资产的机遇。然而，时政分析中，吴嘉隆指出，习近平领导下的中国经济危机根源在于战略误判。习近平高估中国实力，低估美国，导致中美关系恶化。东升西降和弯道超车的战略观点，促使中国挑战美国在西太平洋的霸权地位，突破第一岛链，引发美国高关税、出口管制和技术限制。外资加速撤出，中国经济进入通缩时代，类似于日本“失落的30年”。
访谈中，向松祚强调，全球三大变局——秩序变局、贸易规则变局和人工智能革命——正加速演变。川普卷土重来，地缘政治不确定性加剧，中美关税暂缓但随时可能变卦。中国出口韧性虽强，但对美出口下降30%以上，甚至一半。欧洲和美国不满中国“不消费、只出口”的模式，进一步实施贸易限制。这让中国经济雪上加霜，内需不足问题凸显。
国内经济现状：开门红不强 房地产成最大拖累
大摩闭门会上，经济学家蔡志鹏分析，2026年中国经济开局平稳，但需求和信心偏弱。1月制造业PMI降至49.3，非制造业降至49.4，综合产出指数回落至49.8，均进入收缩区间。虽有财政支出1.2万亿元创历史新高和外需支撑，但服务业低位运行，可选消费疲软。价格指标是亮点：原材料购进价格升至56，出厂价格重返50以上，PPI环比转正。但输入性通胀特征明显，上游涨价挤压中下游利润，大中小企业分化加剧。
房地产市场是最大痛点。向松祚在访谈中直言，房地产从2021年起已持续下降5年，2025年1-10月开发投资下降14.7%，销售额和面积降幅扩大。房价还要跌2-3年，甚至5年，才能止跌回稳，而非回涨。中国人财富70%系于房产，财富缩水直接抑制消费。北京取消“三条红线”仅为象征性放松，对房企影响有限。真正约束是预售回款下降和刚性债务到期。政策将维持调控，不会大规模刺激，预计定向按揭补贴、局部放松限购和保交楼推进，但目标是平滑调整，而非逆转。
大摩分析师Lura指出，A股和港股流动性改善，但外部风险波及中国市场。国家队干预后，市场情绪从93分回落至50-70分正常区间。建议配置大盘股，减少小盘股暴露。港股有南下资金支撑，但若美元走强，短期压力增大。吴嘉隆分析，习近平误判“东升西降”，挑战美国领导地位，导致经济由盛转衰。年轻人失业、地方财政危机、银行不良债权恶化，数据失真。经济崩坏动摇习近平党内地位，军方分裂可能引发地方割据，中央无力转移支付，地方政府或向海外华人求援，甚至与台湾联系。
通缩与收入分配：社保体系亟需改革
通缩已成为敏感词，但已持续数年。向松祚指出，CPI和PPI均显示收缩，根源是消费不足：社保覆盖水平低和房地产财富缩水。社保支出占GDP仅8%，远低于发达国家25%-30%和巴西、印度17%。普通工人、农民退休金仅数百元，远低于公务员上万元。呼吁缩小公务员与群众社保差距，利用国企利润补充社保，提高农民工水平至公务员的1/3或1/2。每年增加4-5万亿社保支出，能拉动消费循环。
大摩会上，蔡志鹏表示，宏观政策“拖而不举”，地产政策“管控而非逆转”。地方GDP增速目标下调至5.1%，体现务实态度，注重质量而非行政拉动。全国目标可能下调至4.5%-5%，但5%左右基准仍可实现。
吴嘉隆：习近平战略性误判
资深政经评论家吴嘉隆则认为，当前中国经济下行并非周期性波动，而是源于最高决策层的战略性误判。他指出，习近平高估中国综合实力、低估美国反制能力，在“东升西降”“弯道超车”的判断下，主动挑战美国主导的国际秩序，直接引发高关税、科技封锁与资本撤离，导致外资持续流出、经济陷入通缩。吴嘉隆警告，中国正步入类似日本“失落年代”的结构性衰退，房地产崩跌、青年失业、地方财政枯竭与银行坏账相互叠加，真实风险被数据掩盖。
他强调，军委副主席张又侠落马后，中共当局当前重心已由“救经济”转向内部权力斗争，经济危机恐进一步演变为政治与治理危机。
