2026年3月2日，據報導，伊朗德黑蘭發生爆炸後，遠處可見濃煙，這是德黑蘭的全景（Getty Images）
【看中國2026年3月5日訊】（看中國記者尹華綜合報導）在全球地緣政治風雲突變的背景下，美國對伊朗的軍事行動引發國際油價劇烈波動，同時，中國全國兩會即將拉開帷幕，作為「十五五」規劃開局之年，此次兩會將定調未來五年經濟政策方向。摩根士丹利（大摩）宏觀策略團隊在3月初的閉門會議中分析認為，伊朗危機對全球原油供給的影響可控，但AI技術競爭已成為大國博弈新焦點；時評人蔡慎坤則指出，中國經濟增長目標或將下調，財政政策需轉向消費刺激以救內需。來看看他如何分析當前國際形勢與中國國內政策交織的影響。
伊朗危機升級：油價衝擊與全球經濟分化
2月28日，美國對伊朗發動精準軍事行動，導致伊朗最高領袖被「斬首」，伊朗隨即宣布封鎖霍爾木茲海峽。這一突發變局迅速推升全球原油價格，布倫特原油期貨一度飆升至80美元/桶上方。大摩團隊在閉門會上強調，此次衝突對原油市場的衝擊主要體現在供給效率下降，而非永久中斷。霍爾木茲海峽每日石油運輸量佔全球總量的20%，封鎖導致全球日均石油供給減少200-300萬桶，但衛星影像和AIS數據顯示，海峽並未徹底關閉，僅出現航運延誤和運力下降。戰爭保險費短期飆升50%，但大摩分析師Martin指出，這類似於歷史上的伊朗-伊拉克戰爭時期，海峽雖受襲但未完全封鎖。
大摩團隊認為，衝突持續時間將是關鍵。如果僅限於數週，油價溢價將控制在7美元/桶左右，不會引發全球能源危機。歐佩克成員如沙特和阿聯酋已宣布增產，利用閑置產能緩解缺口。中國作為全球最大能源進口國，三分之一原油依賴該海峽，但過去兩年低油價時已加速儲備，庫存緩衝作用顯著。美國作為能源自足國，影響亦有限。總體而言，油價每上漲10美元/桶，將推升全球CPI 0.3-0.7個百分點，拖累GDP 0.1-0.2個百分點，但亞洲國家分化明顯：印尼、馬來西亞、泰國CPI漲幅達0.7-0.9個百分點，受衝擊最大；中國、日本、香港漲幅不超過0.3個百分點，影響較小。
蔡慎坤認為，此次危機凸顯中美博弈加劇。美國行動不僅是針對伊朗，還意在遏制中國在中東的影響力。他指出，中國需警惕能源安全風險，強調「國防預算持續高於GDP增速，反映軍事實力提升，但也可能加劇地區對抗」。大摩會議中，首席策略師Robin強調，此次行動中AI深度嵌入軍事博弈，標誌地緣政治進入新階段。美國試圖將AI打造成「二戰後美元體系之外的新全球權力錨點」，通過「真實AI主權」框架拉攏盟友，控制供應鏈和數據話語權。但全球南半球和發展中國家對美國數據主權擔憂強烈，中國可利用電力優勢推動AI「Token出海」，但需克服數據安全障礙，借鑒5G經驗避免過度樂觀。
綜合來看，伊朗危機短期推升避險情緒，美聯儲降息節奏或放緩，但全年方向不變。亞洲發達經濟體央行（如日本、韓國）將維持寬鬆，新興市場（如印尼、印度）降息計畫暫緩。中國經濟學家振寧在會上預測，危機不會引發全球滯脹，中國需關注能源安全與數據安全的長期影響。
AI競爭升溫：從產業革命到地緣博弈核心
大摩閉門會將AI定位為「超越單純產業革命的大國博弈核心」。美國在印度AI峰會上提出「技術同盟」框架，強調融入美國AI生態以實現戰略自主，但本質上是複製美元霸權模式，通過出口管制綁定貿易與監管。中國在電力基礎設施方面的優勢被視為潛在破局點，但Token出海面臨數據安全挑戰。大摩分析師指出，美國專有模型算力領先，若持續翻倍，將拉大與其它國家的差距。中國需通過演算法和工程師紅利彌補，但全球企業尤其是歐美大企業，對數據主權的顧慮可能限制中國AI滲透。
蔡慎坤則從國內視角分析，AI競爭加劇中國科技自主壓力。他指出，兩會後川普(特朗普)訪華將影響中美經貿共識，若維持臨時協議，中國需加大科技投入，但脫鉤風險上升。「過去我們仰視美國，現在平視甚至俯視」，但近期俄烏和中東衝突讓部分專家清醒，美國軍事AI能力仍強，中國需警惕。
在投資層面，大摩團隊觀察到AI敘事從「普漲」轉向分化。去年AI被視為「蓄勢狂歡」，今年恆生科技指數跑輸新興市場，淪為「外賣指數」。策略師Laura分析，MSCI新興市場指數年初至今漲超15%，但剔除三星、海力士、台積電「三巨頭」後，其餘股票盈利預期無改善。中國市場基本面優於新興市場平均（2026年盈利預期上調1.4%），但指數表現疲弱因權重問題：實體資產板塊（如能源、原材料、半導體）表現優秀（漲10-20%），但權重僅20%；網際網路和電商權重近50%，卻受字節跳動AI擠壓和電商大戰拖累。
大摩建議傾斜A股配置，避免被動指數投資，聚焦實體資產和硬核科技。新增中石化、G Device到股票池，上調能源板塊評級。存儲行業分析師劉端強調「超級週期」延續，HBM需求佔供給50%，原廠（如三星）定價權集中，模組廠毛利率見頂。光模塊分析師Andy反共識觀點：CPO技術雖顛覆性強，但AI光模塊市場2025-2028年從180億增至500億美元，成長空間大，現為買入時機。
蔡慎坤補充，AI對初級白領衝擊已現，香港失業率升至4%，需技能升級和大灣區融合。中國需平衡科技與民生，避免AI加劇K型復甦。
北京兩會前瞻：GDP目標下調與政策轉向
作為「十五五」規劃開局之年，全國兩會本週三正式開幕，總理李強將於3月5日宣讀政府工作報告，備受市場關注的GDP增速目標、財政赤字率及產業政策方向將成為焦點。大摩宏觀策略團隊預測，今年GDP目標仍將維持在「5%左右」，財政政策延續溫和托底取向，廣義赤字率保持11.6%不變，資源重點傾斜基建、科技自主（如大規模設備更新、重大水利工程、地下管網改造及綠色低碳轉型），消費端刺激規模約6000億元，僅佔整體財政力度的三分之一左右，包括以舊換新（2500-3000億元）、生育支持（1000億元）、學前教育補貼（600-1200億元）等措施。房地產政策預計繼續邊際鬆綁（如上海已放寬非戶籍限購），但整體力度克制，或在部分重點城市試點按揭利率補貼；若二季度經濟進一步放緩，下半年政治局會議可能通過准財政工具追加相當於GDP 0.5%的補充預算。
「十五五」規劃全文或於3月12日前後公布，大摩團隊預計不會再設定五年年均GDP增速硬指標，但將圍繞城鎮化率、科技自立自強、數字經濟佔比、綠色轉型等關鍵領域提出具體量化約束。若能明確提出將居民消費佔GDP比重從當前約40%提升至2030年45%的中期目標，將顯著提振市場對經濟再平衡的信心。然而，經濟學家振寧指出，房地產下行週期仍需至少兩年才能觸底企穩，當前通縮壓力僅得到部分緩解而非根本打破，上游原材料價格回升難以有效傳導至中下游，春節黃金週出行人次同比增長近6%，但人均消費支出同比微降0.2%，進一步印證居民消費降級趨勢仍在持續。
相比之下，時評人蔡慎坤持更為悲觀判斷，認為今年GDP目標大概率將被迫下調——開年以來已有三分之二省份主動調低地方增速預期，經濟大省廣東已將目標區間降至4.5%-5%，「虛假注水數字已難以為繼」。他強烈呼籲財政政策由供給側主導向需求側傾斜，果斷轉向大規模消費刺激，例如發放消費券或直接全民發現金（規模至少1萬億元級別），否則單純依賴基建和科技投入難以真正激活內需，拉動經濟增長將流於形式。蔡慎坤進一步指出，近年來地方專項債發行多用於借新還舊，中央與地方財政均已捉襟見肘，科技政策扶持又高度集中於少數戰略領域，難以全面惠及「一塌糊塗」的民營經濟，亟需重振民生消費作為根本出路。
政治與人事層面，蔡慎坤特別關注兩會期間的微妙信號：馬興瑞已數月未公開露面，若正式缺席或預示高層人事異動；軍方代表人數從2023年的281人銳減至243人，19名全國人大代表被罷免（其中9名為上將），顯示軍隊整肅仍在深化。公開國防預算去年達1.78萬億元（同比增長7%以上），遠超GDP增速目標，但大量隱性開支未納入財政公開，維穩經費規模據估已長期超過國防，成為財政兩大隱形「大頭」，流向與效率備受質疑。兩會閉幕後，美國總統特朗普訪華將成為中美關係關鍵節點，若美方施加更大壓力，中國科技自主脫鉤進程將加速，但伴隨的風險與成本也將同步放大。
香港經濟復甦方面，大摩團隊最新上調2026-2027年實際GDP增速預測至3.3%和3.1%，主要得益於地產市場逐步回暖（預計房價年內再漲10%）、高才通計畫帶來人口紅利及租金收益率優勢，但復甦呈現明顯K型分化：金融與地產相關行業持續向好，零售、餐飲及初級白領服務業卻深受內地電商滲透與AI替代衝擊，失業率升至近四年高點4%。蔡慎坤亦認為，香港需加快勞動力技能升級並深化大灣區融合，方能實現更均衡、可持續增長。
